通過G20的發(fā)展史，可以了解G20做了什么。而了解G20起到了什么作用，則需要了解2008年之后的全球化新形勢和新進程。

G20領(lǐng)導(dǎo)人論壇是及時解決重大經(jīng)濟問題的高端論壇。它既是一個管理經(jīng)濟全球化進程的工具，也是鼓勵工業(yè)化國家與新興市場國家之間交流的非正式場合。G20發(fā)揮更有效的作用，對保持后金融危機時代的可持續(xù)平衡增長尤其重要。因此，為了提高它的功效，與會國家應(yīng)該對彼此的共同利益有更清晰的理解，同時必須對各自所做的承諾更加負(fù)責(zé)。G20作為一個龐大的、涵蓋20個成員的非正式國際組織，應(yīng)當(dāng)把注意力放在成員間的共同點而不是各自分歧上。由于各國間的貿(mào)易和金融聯(lián)系更加緊密，一國的發(fā)展將在更大程度上影響他國的發(fā)展。因此，國際間的經(jīng)濟政策若能更加協(xié)調(diào)，無疑將惠及各國。探討如何確保經(jīng)濟可持續(xù)平衡增長是G20的主要焦點。在一個經(jīng)過改良的全球治理系統(tǒng)中，G20應(yīng)聚焦它所扮演的方向盤角色，而其他國際組織如IMF和WTO則專注于實施和更好地執(zhí)行規(guī)則。

G20是一個探討國際經(jīng)濟變革的特定場合，它的成員包括了工業(yè)化國家和新興市場經(jīng)濟體。G20覆蓋世界90%的GDP、80%的全球貿(mào)易和70%的人口。在過去幾十年里，市場全球化造就了一批在世界經(jīng)濟中扮演重要角色的國家，它們需要被納入到國際事務(wù)的決策中來。新興市場國家地位的崛起十分明顯和突出，比如它們的產(chǎn)出和貿(mào)易額在全球的占比越來越大。在國際金融危機后，新興市場國家已經(jīng)成為全球經(jīng)濟增長的主要動力。相比G7等其他一些組織，G20更具代表性，因為前者只包括工業(yè)化國家，且這些國家在全球產(chǎn)出中的份額在不斷下降。然而，G20的這種代表性是以價值觀和利益訴求的分歧為代價的，因為成員們擁有不同的政治和經(jīng)濟體制以及文化傳統(tǒng)。因此，共識可能會更難達成，但是這對更完善的全球治理是不可或缺的。在G20的全球化進程中，幾個關(guān)鍵問題需要引起人們的注意，包括世界貿(mào)易的進一步擴大，財政整頓壓力下對經(jīng)濟增長的挑戰(zhàn)，貨幣政策和金融市場改革的前景設(shè)計以及中國在世界經(jīng)濟中地位的日益上升。

G20與市場的開放

對外貿(mào)易自由化可以帶來更高的產(chǎn)出和就業(yè)，但貿(mào)易保護主義的風(fēng)險卻在金融危機后有所增加。關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘會導(dǎo)致全球福利的損失，因為這種資源配置的方式是次優(yōu)的，更高程度的專業(yè)化分工所產(chǎn)生的比較優(yōu)勢并沒有得到充分利用。在這種環(huán)境下，企業(yè)競爭和創(chuàng)新的動力遭到削弱，潛在產(chǎn)出只能在較低水平上得到提高。相比于金融危機之前的發(fā)展水平，凈出口在承擔(dān)工業(yè)化國家經(jīng)濟增長驅(qū)動力這一角色上的地位更加重要了。這可能會加大主要國家貨幣競相貶值的風(fēng)險，進而與世界經(jīng)濟一體化背道而馳。值得注意的是，貿(mào)易保護主義和貨幣的競爭性貶值并非拯救經(jīng)濟的正確工具，因為這些做法會損害其他國家的發(fā)展，而且也不能取代各經(jīng)濟體所實施的結(jié)構(gòu)性改革。由于資本流動與發(fā)展中國家經(jīng)濟的現(xiàn)代化密切聯(lián)系，保護主義做法將會造成破壞性競爭關(guān)系的出現(xiàn)。另外，各國政府可能會通過傾銷手段來吸引投資。對此，G20應(yīng)當(dāng)提供一個制定規(guī)則的平臺。

G20應(yīng)加快推動各國市場的進一步開放和多哈回合貿(mào)易談判的完成。但是這里存在一個很大的風(fēng)險是，如果協(xié)商未果，多邊貿(mào)易協(xié)定就會失去現(xiàn)實意義。近幾十年區(qū)域性自貿(mào)區(qū)取得了較快發(fā)展，但是區(qū)域優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定會導(dǎo)致各國商品和勞動力市場在很大程度上的分割，并且這些協(xié)定可能與WTO非歧視原則不一致。盡管這些協(xié)定會促進成員國之間的貿(mào)易，但那些未被納入?yún)f(xié)定的成員將會遭受與成員國貿(mào)易額下降帶來的損失。此外，區(qū)域性協(xié)議中的相關(guān)規(guī)制將會成為國際供應(yīng)鏈體系中企業(yè)的運營障礙，進而增加其成本和競爭力。

維持財政整頓時期的經(jīng)濟增長

金融危機期間，由于財政刺激計劃的啟動，公共財政赤字有所增加。政府幫助系統(tǒng)重要性銀行的承諾無形中推高了主權(quán)債務(wù)的違約風(fēng)險，債務(wù)占GDP比重在全球范圍內(nèi)急劇提升。如美國的這一指標(biāo)達到了100%，希臘為150%，而高達250%的日本成為世界上該指標(biāo)最高的國家之一。如果我們考慮人口老齡化的趨勢，政府債務(wù)占GDP的比率預(yù)計將更糟糕。因為人口老齡化不僅意味各國潛在產(chǎn)出增長率的下降，也預(yù)示健康和養(yǎng)老體系等相關(guān)開支的上升。另外，債務(wù)負(fù)擔(dān)并不僅限于工業(yè)化國家，一些新興市場國家也面臨相似的問題。例如，自金融危機以來，中國許多省份大幅攀升的負(fù)債水平將會對未來經(jīng)濟增長造成嚴(yán)重威脅。

據(jù)研究，當(dāng)債務(wù)占GDP比重在90%以下時，負(fù)債對經(jīng)濟整體的影響較小。如果負(fù)債率超過這一水平，經(jīng)濟增速的中位數(shù)將會下降一個百分點，平均增速將會下降更多。過度負(fù)債的時期往往會持續(xù)很久，平均會超過20年以上。這意味著由于債務(wù)負(fù)擔(dān)而造成的產(chǎn)出累積下降將會非常大。雖然財務(wù)整頓和結(jié)構(gòu)性改革對塑造競爭力和潛在產(chǎn)出增長十分重要，但是它們的短期效應(yīng)將影響經(jīng)濟發(fā)展。由于長期決策不可避免地受到短期政策的影響，它們將會持續(xù)破壞經(jīng)濟可持續(xù)高增長的前景。財政緊縮政策已經(jīng)加劇了經(jīng)濟衰退，特別是在歐元區(qū)南部的成員國。因此，現(xiàn)行政策承受著在較長時期內(nèi)經(jīng)濟低速增長和高失業(yè)率（特別是年輕人的失業(yè)）的風(fēng)險。

G20應(yīng)當(dāng)討論如何平衡長期內(nèi)財政整頓和短期內(nèi)產(chǎn)出增長刺激政策的關(guān)系。調(diào)整將持續(xù)一段時間，大部分國家在此期間都要重新定義經(jīng)濟增長的來源。例如，對中國而言，不斷上升的社會開支和可能偏高的利率水平將會引起經(jīng)濟向著更依賴消費帶動增長的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。相反，美國的消費將不再成為世界經(jīng)濟增長的主要來源。在一個協(xié)調(diào)框架下，盈余較多的國家應(yīng)該為提振國內(nèi)經(jīng)濟增長做更多努力。以德國為例，目前投資在德國經(jīng)濟中所占比重相對較小，所以提高企業(yè)投資水平可能會比較合適。反過來，那些財政赤字較大的國家應(yīng)該努力采取措施提高本國在國際市場上的競爭力，例如提高出口水平。

貨幣政策和金融市場改革

政策性利率在金融危機中經(jīng)歷多次大幅削減，并已經(jīng)迅速下探到比零更低的水平。有鑒于此，中央銀行不得不采取一些非常規(guī)措施來進一步刺激經(jīng)濟。由于財政政策常常受困于較高的政府債務(wù)水平和財政整頓措施，因此在經(jīng)濟調(diào)整進程中，貨幣政策將比以往扮演著更為重要的角色。但是，非常規(guī)手段通常會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的激增，進而帶來長期內(nèi)潛在通貨膨脹的風(fēng)險。例如，歐元區(qū)的貨幣乘數(shù)大約維持20%左右，低于金融危機之前的水平。如果這些非常規(guī)手段沒有用合理方式進行沖銷的話，貨幣供應(yīng)回歸正常水平時將會造成巨大的貨幣懸停效應(yīng)。從一些政府的角度來看，更高的通貨膨脹率可能被視為減輕實際債務(wù)負(fù)擔(dān)的工具，但是擴張性貨幣政策會助推資產(chǎn)市場泡沫的重現(xiàn)，包括食品、石油和其他原材料價格的扭曲。另外，寬松貨幣政策在持續(xù)，工業(yè)化國家貨幣將會由于通貨膨脹預(yù)期而出現(xiàn)貶值。同時，這也意味著新興市場國家貨幣的升值，進而導(dǎo)致后者的價格競爭力受到削弱，以及面臨在后發(fā)追趕過程中經(jīng)濟下滑的風(fēng)險。低利率政策的退出和非常規(guī)貨幣政策應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎踐行，并注意各國央行之間的政策協(xié)調(diào)。

雖然中國在世界貿(mào)易中占據(jù)較大份額，但人民幣在很大程度上沒有得到充分使用。相比之下，美元或歐元在國際貿(mào)易中的使用程度，超出了這些國家在全球經(jīng)濟中所應(yīng)占的份額。鑒于此，應(yīng)當(dāng)吸納并鼓勵更多使用新興國家的貨幣，特別是來自亞洲國家的貨幣，進而反映全球經(jīng)濟中發(fā)展中國家持續(xù)不斷變化的經(jīng)濟實力。但同時我們也應(yīng)注意到，如果人民幣完全可兌換，它將會成為國際投機資本的攻擊目標(biāo)。所以，各國需要在匯率方面進一步協(xié)調(diào)。另外，一般而言，匯率應(yīng)該由市場因素來決定，而這些因素取決于經(jīng)濟運行的基本狀況，其中最突出的就是產(chǎn)出增長率和通貨膨脹率。各國應(yīng)當(dāng)避免為了使匯率趨向自認(rèn)為有利于本國經(jīng)濟增長的水平而操縱貨幣。雖然貶值有助于在短期內(nèi)促進出口，但它卻損害了其他國家的利益。同時，從長期來講，貶值也會延誤結(jié)構(gòu)性改革進程，進而影響該國經(jīng)濟的長期、可持續(xù)性發(fā)展。

危機期間，金融市場對實體經(jīng)濟發(fā)展的重要性顯而易見。隨著金融市場的高度國際化，各國需要有一套關(guān)于金融市場操作規(guī)則的統(tǒng)一全球框架。巴塞爾協(xié)議III提供了一個新的世界標(biāo)準(zhǔn)。在這一標(biāo)準(zhǔn)下，銀行和銀行系統(tǒng)將具備更有彈性的對抗沖擊能力，并同時在微觀和宏觀監(jiān)管層面得到進一步提升。比如在微觀審慎監(jiān)管即銀行層面，它有助于增強單個金融機構(gòu)在面臨金融壓力時期的韌性，而其中監(jiān)管的重點在于資本充足率和流動性。宏觀審慎層面則是處理銀行業(yè)累積的系統(tǒng)性風(fēng)險和這些風(fēng)險的順周期放大問題。隨著銀行更加資本化、更具流動性，對金融系統(tǒng)長期穩(wěn)定性的信心將有所增強。另外，各國應(yīng)該加強協(xié)調(diào)國家層面和區(qū)域?qū)用娴墓ぷ鳎�比如在歐元區(qū)引入銀行聯(lián)盟，確保成員國監(jiān)管機構(gòu)與金融穩(wěn)定委員會加強協(xié)調(diào)、溝通，以共同應(yīng)對危機。

中國在G20中的地位日益增強

中國融入世界經(jīng)濟是當(dāng)代經(jīng)濟史上最重要的事件之一。在過去二十多年里，中國保持著年均接近10%的經(jīng)濟增長率。中國已經(jīng)從一個封閉的農(nóng)業(yè)國轉(zhuǎn)型成世界上第二大經(jīng)濟體，按可比價計算，占全球GDP的份額超過了15%。中國也吸收了來自發(fā)達經(jīng)濟體超過10%的出口份額（2000年為5%）。同時，不少研究表明，就經(jīng)濟規(guī)模而言，中國將在不遠(yuǎn)的將來超過美國。

但是，中國制造業(yè)的成本優(yōu)勢在逐漸減少，如工人工資不斷上漲。另外，隨著中國的生產(chǎn)曲線抵達技術(shù)邊界，從引進和吸收外國知識、技術(shù)帶來的潛在紅利將被逐漸耗盡。為了下一步轉(zhuǎn)型成功，中國經(jīng)濟增長將會更多地以創(chuàng)新為基礎(chǔ)。

過去幾十年中國經(jīng)濟的快速發(fā)展不僅大大促進了亞洲地區(qū)國家的經(jīng)濟增長，也加強了包括美國、歐洲等傳統(tǒng)發(fā)達國家的發(fā)展，進而對全球經(jīng)濟的復(fù)蘇、發(fā)展起到重要的正向作用。許多觀察家認(rèn)為，中國融入世界經(jīng)濟，避免了全球經(jīng)濟因為發(fā)生在工業(yè)化國家的危機而陷入全面衰退。但反過來講，由于中國與世界經(jīng)濟的聯(lián)系日益密切，2008年源于發(fā)達國家的全球金融危機對中國經(jīng)濟造成了很大的影響，也是目前中國經(jīng)濟下滑的一個主要原因。

自改革開放以來中國經(jīng)濟增長的奇跡是不可持續(xù)的，不可能再以每年兩位數(shù)以上的速度增長。為了防止由于對工業(yè)化國家出口下降所帶來的經(jīng)濟下滑，中國政府已經(jīng)加大了對基礎(chǔ)設(shè)施的投入。財政刺激措施包括通過龐大的國有銀行體系釋放信貸支持國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，特別是改善國有企業(yè)信貸條件。但是由于這些國企運轉(zhuǎn)效率是較低的，投資往往導(dǎo)致許多領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩，進而銀行系統(tǒng)積累大量的壞賬。除了銀行體系，政府債務(wù)水平也會快速上升，特別是在省級層面。鑒此，中國需要在解除金融市場管制方面有所進展，包括讓私人部門發(fā)揮更大作用，從而進一步支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，緩解金融風(fēng)險過度在國有部門聚集。

G20成員方都是在全球經(jīng)濟中具有影響力的大經(jīng)濟體，在考慮自我發(fā)展和利益的同時，也要考慮全球的發(fā)展和利益。G20的崛起也說明國際金融體系不能缺少新興經(jīng)濟體的參與，發(fā)展中國家在世界范圍內(nèi)被邊緣化的時代已經(jīng)逐步結(jié)束。中國一直積極參與G20事務(wù)，中國的政策一直是合作共贏。

近幾年來新興經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟增長的貢獻率一直在50%以上，危機時期甚至超過70%。全球經(jīng)濟格局的改變，使2016年由中國這個發(fā)展中大國主辦的G20峰會被賦予了新的期待。近年來，人民幣用于跨境貿(mào)易支付并逐步實現(xiàn)可兌換，亞投行、金磚國家銀行及絲路基金的建立等，都是中國為國際經(jīng)濟治理所付出努力的具體表現(xiàn)。2008年的金融危機表明，以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系存在巨大隱患與風(fēng)險，實現(xiàn)后危機時代的國際經(jīng)濟與金融治理，需要像前世界銀行行長佐利克論述G20的意義時所說的“世界需要一種包容發(fā)達國家、新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的靈活高效的‘新多邊主義’”。

（文章系中國人民大學(xué)重陽金融研究院專著《2016 G20與中國》供人民網(wǎng)國際頻道專稿。《2016 G20與中國》一書由中信出版集團于2016年2月出版發(fā)行。）

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